AMD +18.64% 兑付胜利 · AXTI 盘后 -3.69% 命中 5/2 价量背离纪律 · 国际复材 5/7 翻绿 -2%

5/2 报告原话：「5/1 盘中 +21.18% 是胜利者的狂欢，但盘后 -6.34% 已经把『拥挤』交易兑付。模型应增加一条『日内价量背离 = 先减后观』的硬纪律。」

5/6 兑现：AXTI 5/6 收盘 -2.55%（$104.83）→ 盘后再跌 -3.69%（AH $100.96）。共两段累计 -6.24%，几乎复刻 5/1 -6.34% 走势。

模型升级：把「日内价量背离 = 先减后观」从软建议升级为硬执行——只要盘中涨幅 >15% 且收盘前 30 分钟成交量>前两小时均量 50%，当天必须减 1/3。这条纪律即时生效。

5/2 原话：「5/6 不收复 ¥16.80 减仓」。

5/6 兑现：5/6 国际复材收复 ¥17.55（已超 ¥16.80），纪律未触发。但 5/7 早盘 -2.00% 跌至 ¥18.59，相对 5/6 收盘 ¥18.97 下挫。这意味着纪律线需要动态滚动——把警戒位从 ¥16.80 上调到 ¥17.50（5/6 收盘价 ×0.92）。

5/2 原话：「AMD 5/5 财报前不加仓」。

5/5-6 兑现：AMD 5/5 盘后 +16% → 5/6 开盘消化形成 +18.64% 收盘 $421.47。纪律执行正确——没有在财报前加仓 = 没有抢跑风险，但也错过 +16% gap 收益。

本期模型升级：「财报前不加仓」继续保留；新增「财报后跳空 +15% = 当日落袋 1/3」硬纪律——避免 AXTI 5/1 那种「胜利后回吐」陷阱。AMD 5/7 当日必须减仓 1/3。

5/2 原话：「腾讯保留压舱位置，等 5/6 验证」「一脉阳光小仓事件期权，5/5 战略发布会无订单 → 锁定 50% 仓位」。

5/6 状态：腾讯收 HK$463.00 横盘；一脉阳光收 HK$8.16 横盘——5/5 战略发布会未公开发现实质订单披露。按 5/2 纪律，一脉阳光本期必须锁定 50% 仓位，不再做多头表达。

模型反思：港股的「事件催化」预期容易变成「事件失望」。下次类似事件期权应提前预设 hedge（如买 put 或 ETF 对冲），而不是单边持仓等催化。

5/6 全球存储三巨头市值新高（美光 + 海力士 $7000 亿，三星破 $1 万亿，A 股科创 50 +5.47%）= 半导体上游强势。对组合的传导：
1) AMD：直接受益 → 5/6 +18.64% 兑现
2) AXTI：化合物半导体（GaAs/InP）作为 AI 高速光通信材料，跟涨但盘后回吐
3) 金盘科技/中国西电：2 阶传导——AI 算力 → 数据中心 → 电力设备 → 干式变压器/特高压
4) 国际复材：3 阶传导——AI 芯片产能扩张 → 半导体级电子玻纤需求 → 国际复材的 PCB 用低介电玻纤

建滔积层板 5/5 通知 FR-4 覆铜板及 PP 半固化片价格上调 10%——这是 PCB 涨价 2026 年第一枪。对组合的传导：
1) 国际复材：核心受益 — 电子级玻纤是 PCB 上游材料，涨价能力将立即体现在 Q2 财报
2) 东方电缆：间接受益 — 大功率服务器需要更多机柜跳线/高压电缆
3) 金盘科技：直接受益 — AI 数据中心干式变压器订单密度持续提升

反向风险：如果 PCB 涨价仅是孤立事件而非全面行情，国际复材的低介电玻纤涨价能力会被下游 PCB 厂转嫁压力——这是 5/7 翻绿 -2% 的潜在解释。

5/6 三大订单：① 东阳光 160-190 亿算力服务合同（60 月按月支付）② Anthropic-Google $200B TPU 合作 ③ Uber Q1 烧光全年 AI 预算。组合层的供应链传导：
1) 数据中心订单密度 → 电力设备需求 → 金盘科技 / 中国西电 / 东方电缆三方共振
2) Hyperscaler Capex $425B → AMD EPYC 出货持续 → AMD 中长期支撑
3) 推理芯片去 Nvidia 化 → AXTI 的 GaAs/InP 在 PAM4 高速互联中受益（但需注意 AMD vs Anthropic 的客户结构差异）

5/6 国家政策动向：① 中国大唐中卫云基地 50 万千瓦光伏电站投运 ② 央视近 14 天「绿电直供」提及 9 次。对组合传导：
- 数据中心绿电比例考核 Q3 落地 → 电力设备需求曲线上移 → 金盘科技 / 东方电缆 / 中国西电三方受益
- 算力国产化政策推进 → 一脉阳光（医学影像 AI 国产）受益但非直接，催化窗口短

WSB Top 10：AMD 1,238 mentions（从第 8 跃至第 1） · MU 880 · SNDK 562 · NVDA 497。
对 AMD 的解读：散户疯狂涌入 + 机构 Bridgewater Q1 13F 净减 6.2% = 典型 blow-off top 信号。AMD 5/7 当日减 1/3 是必须执行的。

雪球 24h 互动 +3.2x：澜起科技 · 兆易创新（A 股半导体）。
对国际复材的解读：国际复材热度排名 #45（vs 5/2 #28），下降。说明散户兴趣转移到纯半导体股。反向解读：散户撤退 = 机构吸筹窗口（如果基本面支撑），但需配合龙虎榜验证。

HK Discuss 5/6 「腾讯混元/Yuanbao」相关讨论 -28%（vs 5/1）。意味腾讯 AI 应用的 sentiment 在弱化。但 HK$463 是 52W 底部已有强支撑，情绪冷下来反而可能形成底部钝化买点。

本期已交叉验证：
✅ AMD TAM $1200B（CNBC + 财联社双源 + 公司 transcript 引述）
✅ Anthropic-Google $200B（Reuters + CNBC 双源）
✅ 东阳光 160-190 亿（公司公告原文 + 财联社）
⚠️ 北向单股净买入 Top 10（5-7 盘前需以交易所公告核实，5-6 portfolio 报告已标注「待核实」）

5/1 盘中 +21.18% → 盘后 -6.34%；5/6 -2.55% → 盘后再 -3.69%。累计两段下跌 ~10%。Sage 5/2 提出的「日内价量背离 = 先减后观」纪律 100% 兑现。
当前状态：胜利仓上限维持 6%。如果 5/7 早盘再 -3%，触发 trailing stop，全部清仓观望。

5/7 早盘 ¥18.59 (-2.00%)。纪律线动态上调到 ¥17.50（5/6 收盘 ¥18.97 × 0.92）。如果跌破 ¥17.50，立即减 1/3 仓位。
基本面：PCB 涨价 10% + 算力 Capex $425B 长期支撑；但短期价格跟随情绪波动。Q1 财报已发，等 Q2 业绩验证。

HK$463 是 52W 底部，连续两日横盘 = 底部钝化候选。情绪冷却 + 基本面（QQ/微信广告 Q1 +12% YoY）支撑组合。
操作：HK$463 不破视为底，不动结论。等 5/15 4 月零售销售验证消费能否复苏，再决定是否加仓 1/3。

三方今日共振小红 +0.69-1.05%。核心持有不动。但中国西电「政策窗口票」如果 5/12 CPI 后涨到 ¥18.5，触发 5/2 纪律分批减 1/3。

映射：① AMD 跌 -8 到 -12% → 触发 trailing stop $385 → 完全减仓 ② AXTI 触发 -3% stop loss → 清仓 ③ 国际复材跌破 ¥17.50 → 减 1/3 ④ 腾讯 HK$463 跌破 → 砍 1/2
组合净值预计 -8 到 -12%。提前预备 SPY put hedge 5% 名义可对冲一半。

映射：① AMD 减仓后剩 2/3 继续涨到 $480 ② AXTI 维持 ③ 国际复材回升到 ¥20+ ④ 腾讯破 HK$463 但 5/20 反弹
组合净值预计 +3 到 +5%。考虑加仓中国西电（特高压政策细则窗口）。

映射：减 1/3 后还有 2/3 受益。但 trailing stop $385 严格执行。千万别心动加仓，记住 AXTI 5/1 教训。